Վերջին տասնամյակների ընթացքում Ուոլլ Սթրիթի հետազոտությունների աշխարհը կտրուկ փոխվել է, քանի որ կարգավորիչ մարմինները նոր կանոններ են պարտադրել ընկերություններին և բանկերին՝ շահերի բախումը նվազեցնելու և Մեյն Սթրիթի ներդրողների համար խաղադաշտը բարելավելու համար: Հետո տեղի ունեցավ 2008-2009 թվականների ֆինանսական ճգնաժամը, որն առաջացրեց միաձուլումների և կանոնակարգերի հերթական մեծ ալիքը, որը նորովի վերափոխեց Ուոլլ Սթրիթը: Դեպքի վայրի փորձառու դիտորդներից է Քենդիս Բրաունինգը՝ ավիաընկերության նախկին վերլուծաբանը, ում պաշտոնը բարձրացվեց՝ դառնալով Merrill Lynch-ի հետազոտությունների ղեկավար, որը ձեռք է բերվել 2009 թվականին Bank of America-ի կողմից: Բրաունինգը, ով ղեկավարում է հարյուրավոր վերլուծաբանների, իր մասնագիտական կյանքը նվիրել է Ուոլլ Սթրիթի հետազոտություններին: Վերջերս Barron’s-ի հետ զրույցում նա խոսել է համաճարակի դեմ պայքարի և այն մասին, թե ինչու է Ուոլլ Սթրիթի հետազոտությունը ավելի կարևոր, քան երբևէ: Հաջորդիվ քննարկման խմբագրված տարբերակն է:
Բարոնի. Ի՞նչն է փոխվել հետազոտության ոլորտում վերջին մեկ տարվա ընթացքում:
Քենդիս Բրաունինգ. Ակնհայտ է, որ մենք ստիպված էինք տետատետ շփման փոխարեն վիրտուալ շփվել՝ ոչ միայն ընկերությունների, այլ նաև հաճախորդների հետ հանդիպող վերլուծաբանների առումով: Մի քանի հետաքրքիր դասեր քաղեցինք: Մեկն այն է, որ մարդիկ վիրտուալ կերպով բազմաշերտ կոնտենտ ստեղծելու հնարավորություն են տալիս: Դուք իսկապես կարող եք վաճառել գաղափար, տուն կամ ապրանք՝ առանց գնորդին ֆիզիկապես հանդիպելու:
Մյուսը վիրտուալ դաշտում գործելու առավելություններն են։ Ենթադրենք, դուք ջրածնի ապագայի մասին գրել եք մի գաղափար, որը մենք հենց նոր իրագործեցինք, և պարզվեց, որ ձեր հաճախորդները շատ հետաքրքրված են: Նախկինում Դուք [համաժողով կազմակերպելիս] ստիպված կլինեիք տեղ գտնել և հետագայում պլանավորել այն երկու ամիս շարունակ: Կեսօրյա համաժողով չէիք կարող անել, քանի որ մարդիկ ստիպված էին նստել ինքնաթիռ: Վիրտուալ աշխարհում դուք միաժամանակ երեք գործողություն եք անում՝ բում, բում, բում, և մարդիկ ստանում են իրենց ուզածը:
Հետազոտությունները ժամանակին կարևոր դեր են խաղացել ներդրումային բանկային գործունեության մեջ, այնուհետև հաճախորդներին օգնել հանդիպել գործադիր տնօրեններին: Ո՞րն է հետազոտության դերը Zoom-ի ժամանակաշրջանում:
Կենսունակ, անկախ հետազոտական գործառույթը արդյունավետ կապիտալի շուկաների շատ կարևոր մասն է: Հարցերը, որ մարդիկ տալիս են ընկերությունների և միտումների վերաբերյալ, անկեղծ ասած, այնքան էլ չեն տարբերվում 25 տարի առաջվա հարցերից: Փոխվել է այն, թե Դուք ինչպես եք պատասխանում այդ հարցերին: Նախկինում Դուք ստուգումներ էիք կատարում և մարդկանց ուղարկում առևտրի կենտրոններ՝ [հաճախորդներին] հաշվելու համար: Այսօր Դուք գնում եք կայքեր և փնտրում հիթեր: Վաճառքի կողմնակից լավ վերլուծաբաններից է կախված իրենց՝ անկախ տեղեկատվության աղբյուրներով հանդես գալը:
Հաջորդ մեծ միտումը փնտրելու կարողությունը բացարձակապես կարևոր է: Մոտ երեք տարի առաջ մենք պնդում էինք, որ մատակարարման շղթաները գլոբալից անցում են կատարում դեպի տեղականը: Համաճարակի ընթացքում այն սկսեց շատ ավելի արագ տեղի ունենալ, բայց այդ երկարաժամկետ միտումները գործում էին: Ընկերության հեռանկարների անկախ գնահատումը շարունակում է մնալ շատ կարևոր գործառույթ: Դուք տեսնում եք վերածնունդ նախնական ամբողջական առաջարկի ծավալի մեջ: Գործարքների մեջ հիանալի վերլուծաբաններ ունենալը, որոնք հասկանում են ընկերությունը և դրա հեռանկարները, շատ կարևոր է ընկերությունների համար: Վերլուծաբանները սերտորեն մասնակցում են նոր ընկերությունների հեռանկարների գնահատմանը, և նրանք այդ հեռանկարները դիտում են ներդրողի տեսանկյունից:
Բազմաթիվ գնումների կողմնակից ներդրողներ և վերլուծաբաններ ասում են, որ երբեք չեն նայում Ուոլլ Սթրիթի հետազոտություններին:
Պորտֆոլիոյի կառավարիչները կարող են ուշադրություն չդարձնել Buy, Neutral կամ Underperform առաջարկություններին: Բայց արդյո՞ք նրանք վաճառքի կողմն օգտագործում են որպես արդյունաբերության գիտելիքների աղբյուր: Բացարձակապես: Արդյո՞ք նրանք օգտագործում են վաճառքի կողմը՝ հասկանալու համար, թե շուկան ինչ է մտածում բաժնետոմսի մասին: Բացարձակապես: Եթե նայեք մեր հետազոտության վրա կատարված մկնիկի կտտոցների քանակին, ապա գնման կողմն այն կարդում է: Այնպես որ, ինչ նրանք իսկապես ասում են, այն է, որ իրենք իրենց կարծիքն են կազմում բաժնետոմսերի մասին: Նրանք օգտագործում են իսկապես խորը վաստակի մոդելներ, որոնք մենք անում ենք: Եվ շատ բարդ քվանտային ֆոնդը կարող է օգտագործել [ներդրումային առաջարկությունները], նույն կերպ և մասնավոր հաճախորդը, չափելու իրենց պորտֆելի պիտանելիությունը կամ որակը:
Կանոնակարգերը, ներառյալ MiFID-ը [ֆինանսական շուկաները կարգավորելու և ներդրողների պաշտպանությունը բարելավելու եվրոպական օրենսդրական դաշտը], փոխել են այն, թե ինչպես են հաճախորդները վճարում հետազոտությունների համար, ինչը ազդում է խոշոր համաշխարհային ընկերությունների վրա: Ի՞նչ նոր կանոնակարգեր եք տեսնում:
MiFID-ն ազդում է այն հաճախորդների վրա, ովքեր պրոֆեսիոնալներ ունեն Եվրամիությունում, այդ թվում` մեծ [ներդրումային] ֆիրմաներ: Դա այնքան մեծ թիվ չէ, որքան կարող եք մտածել: Եվ ԱՄՆ-ում հետազոտությունների համար վճարման մեխանիզմները մնում են անփոփոխ: Ամերիկյան հեռանկարը, ընդհանուր առմամբ, ավելի շատ հետազոտական-զարգացման կողմնակից է, և որ դա շատ կարևոր է տնտեսության աճի համար: Եվրոպական տեսակետը ավելի քիչ է ուղղված R&D-ին:
Եթե հաճախորդները մեծ ծախսեր էին կատարում հետազոտությունների վրա, ապա դա դուրս կգար ֆոնդի կատարողականի առումով: Ես չեմ տեսնում որևէ կտրուկ փոփոխություն [կարգավորման մեջ]: Համաշխարհային կարգավորումը ավելի շատ թափանցիկություն և հաշվետվողականություն ստեղծեց վերլուծաբանների առաջարկությունների տեսանկյունից: [Կարգավորողների և խոշոր ներդրումային ընկերությունների միջև վերլուծաբանների գլոբալ վերլուծությունը կարգավորեց շահերի բախումը՝ կապված ֆինանսական վերլուծաբանների հետազոտական առաջարկությունների հետ:]
Եկեք խոսենք ESG-ի մասին՝ Ուոլլ Սթրիթի հետազոտությունների և կորպորատիվ հաշվետվությունների ավելի կարևոր միտում, բայց մի ոլորտ, որտեղ չափորոշիչները չեն ստանդարտացվել:
Մեր աշխատանքը ցույց է տվել, որ ESG չափորոշիչների ներգրավումը պորտֆելի և բաժնետոմսի գնահատման մեջ կարող է բարելավել եկամտաբերությունը: Ո՞ր չափանիշը չեք ներառել: Ինչպե՞ս եք չափում ESG-ի արդյունքները: Լա՞վ է, թե՞ վատ ժամանակավոր աշխատողներ ունենալը, թե՞ կենդանիների վրա փորձարկումներ կատարելը: Սավիտա Սուբրամանյանը՝ մեր բաժնետիրական ռազմավարը և ESG-ի ղեկավարը, իրոք կենտրոնացել է հատվածների ներսում նայելու և քանակապես պարզելու, թե որ փոփոխականներն են առավել կապված կապիտալի շահույթի և շահույթի անկայունության հետ: Մենք ESG ոսպնյակի միջոցով կառուցել ենք մի բան, որը կոչվում է ESG մետր, որը դիտարկում է ոլորտները և այդ հատվածների ընկերությունները: Մենք գրեթե ավարտել ենք այն: Օրինակ՝ մենք դիտեցինք Boeing-ը [BA], ինչպես նաև խորհրդի հիմնարար կառավարումն ու կազմը և տեսանք, թե ինչպես է դա կապված անվտանգության գրառումների և ընկերության մշակույթի հետ:
Ի՞նչ եք տեսնում հետազոտության ապագայում:
Երկու բան՝ մեկ մակրո, մեկ միկրո: Ավելի մեծ ժողովրդականություն են վայելում մեծ պատկերների թեմատիկ հետազոտությունները, կամ ինչպիսին կլինի ապագան: Ես նշեցի մեր ջրածնի վերջին զեկույցը: Այս բոլոր նոր տեխնոլոգիաները և գործիքները, և ինչպիսին կլինի աշխարհը. այդ երևույթները շատ ավելի տարածված են, քանի որ տեխնոլոգիական փոփոխությունները շատ արագ են: Միկրո կողմից, [մենք] կօգտագործենք տվյալներ՝ ալիքի ստուգումների և այլ արդյունաբերական միտումները կանխատեսելու համար: Մենք կառուցել ենք 75 գույքային ցուցիչների շարք, որոնք Ձեզ ազդանշան են տալիս ինչ-որ բանի թողարկմանն ընդառաջ: Մենք դա անվանում ենք Գլոբալ գույքային ազդանշաններ կամ GPS: Այսօր նրանց 92%-ը կա՛մ չեզոք է, կա՛մ կոշտ, ինչը երբևէ ամենաբարձր ցուցանիշն է: Ո՞րն է ձեր տնտեսական հեռանկարը:
Վերագործարկումը ակնհայտորեն մեծ էր, Չինաստանի և ԱՄՆ-ի միջև առևտրային պատերազմների ֆունկցիան: Բայց արդյունաբերության ավտոմատացման դերը շատ կարևոր էր, ինչպես նաև ESG-ի ամբողջ գործոնը և համաճարակը: Այսպիսով, վերափոխման թեման շատ կենդանի է: Վերազինումից դուրս գալը կապիտալ ծախսերի ավելացման թեման էր. դուք պետք է ներդրումներ կատարեք գործարանների և արտադրության մեջ ԱՄՆ-ի ներսում:
Մենք նաև օգտագործել ենք մեր հետախուզական թիմերը, մեր կրեդիտ քարտի տվյալները՝ համաճարակից դուրս եկող սպառողի հզորությունը դիտելու համար: Այսպիսով, մեր ՀՆԱ-ի կանխատեսումները էապես առաջ էին ընկել կոնսենսուսից: Մենք կարողացանք տեսնել այդ ուժը: Ե՛վ խթանիչի, և՛ լոքդաունի ավարտի շատ ուժեղ միախառնում կա:
Կարծում ենք, որ տնտեսական աճը բավականին ուժեղ կլինի: Մենք տոկոսադրույքների մոտալուտ աճ չենք տեսնում: Հիմա՝ 2022 և 2023 թվականներին, կարող են լինել որոշ մարտահրավերներ: Ակնհայտ է, որ ծախսերը շատ ավելի բարդ են լինելու: Տեսանելի ապագայի համար մենք կանխատեսում ենք ուժեղ տնտեսական աճ, բայց այս շատ ուժեղ կոկտեյլից հետո կարող էր կախվածություն առաջանալ:
Դուք տարիներ շարունակ հայտնի ավիաընկերության վերլուծաբան եք եղել: Ի՞նչ եք կանխատեսում ճանապարհորդության աշխարհում:
Կարճ հեռավորության վրա ճանապարհորդությունը շատ ավելի արագ կվերականգնվի, քան երկարատևը: Ասելով դա՝ հաջորդ 18-ից 24 ամիսների ընթացքում, կարծում եմ, ուժեղ վերադարձ կլինի դեպի միջազգային ճանապարհորդություններ: Չեմ կարծում, որ ինչ-որ մեկը գիտի՝ արդյոք մենք կբարձրանա՞նք այն մակարդակին, որը նախկինում ունեինք՝ մասնավորապես բիզնեսում: Հանգիստը կարող էր լրացնել դա: Մարդիկ կարող են ավելի շատ հանգստի ուղևորություններ կատարել: Նրանք կարող են ասել. գիտեք ինչ, կյանքը շատ կարճ է, ես հասկացա դա: Բազմաթիվ անպատասխան հարցեր կան:
Թարգմանիչ՝ Մերի Համբարձումյան (Mery Hambardzumyan) © Բոլոր իրավունքները պաշտպանված են: