Դաշնային պահուստը կրճատում է տոկոսադրույքերը, ինչը Փաուելն անվանում է «միջշրջափուլային ճշգրտում»

Բնօրինակի հեղինակ՝ Financial Times

Օգոստոսի 1, 2019

Ֆեդերալ պահուստն իջեցրեց իր հիմնական տոկոսադրույքը 25 տոկոսային կետով, որն առաջին կրճատումն էր ֆինանսական ճգնաժամից հետո, բայց հիասթափեցրեց ներդրողներին՝ այս քայլն անվանելով ոչ թե ավելի ագրեսիվ դրամավարկային խթանման ցիկլի սկիզբը, այլ «միջշրջափուլային ճշգրտում: Միակողմանի կրճատումը, որ լիովին ակնկալվում էր տնտեսագետների և ներդրողների կողմից, պայմանավորված էր նրա առանցքային պաշտոնյաների աճող մտավախությամբ՝ կապված համաշխարհային տնտեսության թուլության և առևտրային սաստկացմամբ պայմանավորված «անորոշությամբ»:

Կենտրոնական բանկի Դաշնային բաց շուկայական կոմիտեն (Federal Open Market Committee) հայտնել է, որ պատրաստ է «պատշաճ կերպով աջակցել ընդլայնմանը»՝ ակնարկելով հետագայում տոկոսադրույքերի կրճատումներ, զուգակցելով այս որոշումը Ֆեդռեզերվի հաշվեկշռում կրճատման որոշման հետ, որը կայացվել էր նախատեսվածից երկու ամիս շուտ։

Այդուհանդերձ, ասուլիսին Ֆեդռեզերվի նախագահ Ջեյ Փաուելի մեկնաբանությունները վախեցրել են ներդրողներին՝ ասելով, որ FOMC-ը ավելի զգուշավոր կլինի խթանման մեջ, քան սպասվում է: Ֆեդռեզերվի հանդիպումից առաջ շուկաներն ակնկալում էին տոկոսադրույքերի  թվով երեք իջեցում մինչև 2019 թվականի ավարտը:

Հինգշաբթի օրը ասիական բաժնետոմսերը հիմնականում ցածր էին: Առևտրի սկզբում հոնկոնգյան Hang Seng, Շանհայի չինական CSI 300 ինդեքսները և Շենժենում ցուցակված բաժնետոմսերը նվազել էին մոտ 0,5% -ով:

«Մենք դա ընկալում ենք, ըստ էության, որպես միջշրջափուլային ճշգրտում», – ասել է Փաուելը՝ հավելելով, որ Ֆեդռեզերվի պատմության մեջ դա տեղի է ունեցել ավելի վաղ: «Ես դա հակադրում եմ սկզբի հետ, օրինակ՝ կրճատման երկար ցիկլի սկիզբի հետ: Սա այն չէ, ինչ մենք հիմա տեսնում ենք: Հիմա սա մեր տեսակետը կամ հեռանկարը չէ»:

Հավելելով Կենտրոնական բանկի ագրեսիվ տոնին՝ FOMC-ի երկու անդամ անհամաձայնություն հայտնեցին: Կանզաս նահանգի Ֆեդռեզերվի նախագահ Էսթեր Ջորջը և Բոստոնյան Ֆեդռեզերվից Էրիկ Ռոզենգրենը ասում են, որ նրանք ավելի շուտ կպահպանեն տոկոսադրույքերը կայուն, քան ցածր վիճակում:

ԱՄՆ-ում S&P 500 բաժնետոմսեր անկում են ապրել Փաուելի նկատառումների ժամանակ՝ առևտրային օրվա ընթացքում նվազելով 1,1%, իսկ ԱՄՆ դոլարը՝ մյուս արժույթների համեմատ աճելով 0.4% -ով:

ԱՄՆ գանձապետարանի պարտատոմսերը դժվարությամբ փորձեցին «կարդալ» Ֆեդռեզերվի հայտարարության և մամուլի ասուլիսի խառը ազդանշանները, սակայն Փաուելի խոսքից հետո եկամտի կորը կրկին հակադարձվեց: ԱՄՆ գանձապետարանի երկամյա պարտատոմսերի եկամտաբերությունը 6.5 բազային կետով բարձր էր 10-ամյա պարտատոմսերի եկամտաբերությունից՝ արտացոլելով այն հոռետեսությունը, որը Ֆեդռեզերվը կշարունակի աջակցել ԱՄՆ տնտեսությանը: Վերջին 50 տարվա ընթացքում ԱՄՆ-ում հակադարձ եկամտաբերության կորը նախորդել է յուրաքանչյուր անկման:

FOMC-ն իջեցրել է դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքի նպատակային միջակայքը մինչև 2-2,25%, իսկ ուղեկցող հայտարարության մեջ նշվում է, որ պահպանվում է ակնկալիքը հետագա խթանման համար: «Քանի որ հանձնաժողովը քննարկում է նպատակային միջակայքի հետագա ուղին դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքի համար, այն կշարունակի վերահսկել մուտքային տեղեկատվության ազդեցությունը տնտեսական հեռանկարների վրա և համապատասխանաբար կգործի ընդլայնումը պահպանելու համար»:

Սակայն մինչ Փաուելը ակնարկում էր, որ գոնե ևս մեկ տոկոսադրույքի իջեցում է սպասվում, նա, հավանաբար, չի ցանկացել ավելի շատ երաշխիքներ տրամադրել:

«Նրանք չեն կանխատեսում, թե ինչ են պատրաստվում անել այս պահից», – ասաց Փիթեր Բուկվարը՝ Բլեյքլիի խորհրդատվական խմբի ղեկավարներից: «Ամեն ինչ պարզ է, սակայն սեպտեմբերյան հանդիպումից վեց շաբաթ առաջ նրանք ուզում էին իրենք իրենց ընտրության հնարավորություն տալ: Եթե տվյալները վատթարանան, կնվազեցնեն, բայց եթե ամեն ինչ մնա նույնը, նրանք կարող են գնալ ցանկացած ուղղությամբ»:

Pimco-ի տնտեսագետ Թիֆանի Ուայլդինգն ասում է, որ մամուլի ասուլիսում կարևորվում է Փաուելի խնդիրը՝ համաձայնության չեկած հանձնաժողովի հետ առաջ տանելու ճանապարհը որոշակիացնելու հարցում: «Այսօր փոխզիջում կար», – ասաց նա:

Հունիսի սկզբից ի վեր Ֆեդռեզերվի պաշտոնյաները մատնանշել են տոկոսադրույքերի կրճատումը՝ համաշխարհային տնտեսական ցնցումներից ԱՄՆ տնտեսության համար որոշ պաշտպանություն ապահովելու համար: Չնայած գործազրկությունը մնում է ռեկորդային ցածր մակարդակում, իսկ սպառումը եղել է զգալիորեն կայուն, նրանք անհանգստացած են այլ տվյալներով՝ ներառյալ երկրորդ եռամսյակում ԱՄՆ-ի աճի դանդաղ ընթացքի, թույլ ներդրումների և «համառորեն» ցածր գնաճի, ինչը ցածր է Ֆեդռեզերվի  2 տոկոսանոց թիրախից:

25 տոկոսային կետով տոկոսադրույքերի կրճատումը  հիասթափեցրեց ԱՄՆ նախագահ Դոնալդ Թրամփին, որը բարձրաձայն պնդում էր, որ Ֆեդռեզերվն ավելի ագրեսիվորեն պետք է իջեցնի տոկոսադրույքերը՝ այս շաբաթվա հանդիպմանն ընդառաջ: Չորեքշաբթի ուշ երեկոյան Twitter-ում նախագահն ասել է. «Շուկան ուզում էր Ջեյ Փաուելից և Ֆեդերալ ռեզերվից լսել, որ սա երկարատև և ագրեսիվ տոկոսադրույքերի իջեցման ցիկլի սկիզբն է, որը համընթաց կլինի Չինաստանի, Եվրամիության և աշխարհի այլ երկրների հետ: Ինչպես միշտ՝ Փաուելը մեզ հիասթափեցրեց»:

Փաուելի որոշումը՝ կապված տոկոսադրույքերի հետագա իջեցման հետ, նշանակալի շրջադարձ է` համեմատած անցած տարվա պաշտոնավարման առաջին ամիսների ընթացքում վարած քաղաքականության խստացման հետ:

2018-ի վերջին շուկայում դանդաղեցման և անկման նշանների ֆոնին նա դադարեցրեց խստացնող դրամավարկային քաղաքականությունը և, ի վերջո, խթանեց այն բանից հետո, երբ ԱՄՆ-ի և Չինաստանի միջև առևտրային բանակցություններ սկսվեցին մայիսին, իսկ Թրամփը սպառնաց Մեքսիկային ներմուծման սակագների կտրուկ աճով:

Ֆեդռեզերվի հաշվեկշռի կրճատումը նպատակ ուներ պարտատոմսերի գնումների մի քանի փուլերից հետո ԱՄՆ կենտրոնական բանկի ակտիվները մոտեցնել նախաճգնաժամային մակարդակին, բայց այժմ այն կավարտվի օգոստոսի 1-ին, և ոչ սեպտեմբերի վերջին:

Չորեքշաբթի օրը Ֆեդռեզերվը նաև նշել է, որ իջեցնելու է այն տոկոսադրույքը, որը վճարում է բանկերին պահելու համար իրենց ավելցուկային պահուստները կենտրոնական բանկում՝ 2,35%-ից մինչև 2,10%, ինչը ևս մեկ քայլ է՝ ուղղված վարկավորման խթանմանը և տնտեսության մեջ փող ներդնելուն:

Այս փուլում Ֆեդռեզերվի պաշտոնյաները ԱՄՆ-ի տնտեսության մեջ չեն ակնկալում ավելի խորը անկում, ինչը կպահանջի շատ ավելի մեծ խթանում: «Աշխատանքի շուկան շարունակում է մնալ ուժեղ և․․․ տնտեսական ակտիվությունն աճել է միջին տեմպերով», – ասվում է FOMC-ի հաղորդագրության մեջ:

Անցյալ ամիս հրապարակված Ֆեդռեզերվի պաշտոնյաների կողմից միջին աճի (մեդիանային աճ, median projection) կանխատեսումը  նախատեսում էր 2019-ին 2.1% աճ, 2020-ին՝ 2%, իսկ 2021-ին՝ 1.8%: ԱՄՀ-ի վերջին կանխատեսումից, որ հրապարակվեց այս ամիս, պարզվեց, որ սա ավելի բարենպաստ է: ԱՄՆ-ում այս տարի սպասվում է 2․6 տոկոս աճ, չնայած կանխատեսվում է, որ 2020 թվականին արտադրությունը կդանդաղի մինչև 1․9 տոկոս:

Թարգմանիչ՝  Հակոբ Հակոբյան (Hakob Hakobyan) © Բոլոր իրավունքները պաշտպանված են:

LEAVE A REPLY

Please enter your comment!
Please enter your name here